尽管美联储已正式宣布将结束量化紧缩(QT)，但从有担保隔夜融资利率(SOFR)和一般抵押品(GC)回购协议利率等回购市场指标，以及美联储常备回购便利(SRF)的使用情况来衡量，美国金融体系的资金状况在上周美联储决议后甚至仍在继续恶化……

　　许多人曾预期流动性可能在月末后稳定下来，因为银行传统上会在那时进行账面粉饰并吸收流动性，但事实并非如此。

　　相反，部分市场人士此前关于“拖延至12月才终止缩表可能是鲍威尔和美联储最新政策失误”的观察似乎正在得到印证。在上周的议息会议中，美联储虽如市场预期宣布将结束量化紧缩，但时间窗口并非一些人猜测的那样从11月1日开始，而是决定等待整整一个月直到12月1日。

　　问题在于：上周五美联储主要流动性支持工具——常备回购便利工具(SRF)的使用规模已创下了503.5亿美元的纪录，主要受月末因素驱动(部分机构会缩减放贷及相关业务)。按理说，本周一SRF需求应出现下滑——实际上确实下滑了，但降幅远低于回购市场正常化应有的水平。

　　如下图所示，周一美联储通过常设回购工具再度向符合条件的金融机构共计放贷220亿美元，虽低于上周五异常峰值，仍创常备回购机制永久化以来的第二高纪录。该工具于2021年推出，旨在通过国债或抵押贷款债券作为抵押品提供快速贷款。